A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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